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广发证券:半导体设备二线变一线的几个必要条件

2020-05-19| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

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来源:广发证券

核心观点:

半导体设备的一线和二线如何划分?我们根据SEMI 的数据进行测算,发现本土的半导体设备企业国产化率水平2019 年约为7.2%。所有的国内半导体设备企业中,大致可以分为两类:(1)成熟类设备企业,这类设备企业的特征是:所在产品在国内下游客户中已经有一定市场份额,同时自身在半导体设备领域有一定的业务体量;(2)新进类设备企业,这类企业大多是初创型企业或者原有泛半导体设备企业,近几年通过外部合作、自主技术研发创新取得了首台套或者大客户的产品认证通过。这种分层并不是对企业规模以及产品技术实力的划分,而是根据他们各自进入产业链的顺序以及当前能参与的深度、市场份额的大小来进行的划分。

一线的半导体设备企业具备的特质。目前来看,北方华创、中微公司和盛美半导体在各自所在的产品领域,收入规模体量也已经初具规模。我们总结目前的一线半导体设备企业具备几个共同的特征:(1)所在的产品赛道聚焦在核心工艺环节,包括刻蚀、镀膜和清洗领域;(2)海外有大公司可以对标;(3)已经取得了相应的市场份额,并且竞争力持续放大,目前一线设备的市场份额水平基本都超过15%,远超行业平均水平。

二线往一线切换的几个必要条件。二线的设备企业主要分为两类:(1)上市企业:主要来自于检测设备领域、清洗设备领域、硅片拉晶设备等,包括至纯科技、晶盛机电等;(2)非上市企业,主要聚焦在镀膜设备、CMP设备、检测设备、涂胶设备等领域,包括沈阳拓荆、中科飞测、上海微电子等。对于当前国内的二线半导体设备企业而言,要想从二线晋升一线,我们认为需要满足几个必要条件:(1)所在的产品赛道市场空间大,可容纳大公司的赛道包括检测、清洗、镀膜等;(2)主流的产品认证突破,主流的客户认证突破;(3)全球范围内同类产品拥有大对标公司;(4)核心竞争力具备持续扩张的能力,未来市占率有进一步提升可能性。

投资建议。半导体设备的国产化浪潮仍在持续进行,核心设备领域目前国内已经诞生了多家10 亿元规模以上的企业,但2019 年开始,国内半导体设备领域呈现了扩散的趋势,新兴的半导体设备企业迅速崛起。当前阶段,投资关注两条线:(1)重点关注成熟的一线设备,包括北方华创(广发电子覆盖)、中微公司*和盛美半导体(未覆盖);(2)关注未来有成为新一线设备可能性的新进入企业。结合企业目前进度和赛道未来的空间和格局,我们认为检测、清洗、镀膜、长晶设备领域是有较大可能性的,重点上市企业包括晶盛机电、至纯科技、长川科技、华峰测控等,非上市企业包括沈阳拓荆、华海清科等。(带*的为和广发电子联合覆盖)

风险提示。半导体下游行业需求波动带来资本开支下行;半导体设备企业技术突破不及预期;专利和技术侵权风险;新产品进入国内晶圆厂进度不及预期;行业竞争激烈导致份额扩张放缓。

责任编辑:陈悠然 SF104

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